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　　币安研究院在1月份加密市场报告中指出，2025年12月，尽管美联储采取宽松政策，但受投资者谨慎情绪影响，加密市场持续下跌。不过，随着资产管理公司持续增持，比特币和以太坊的市场主导地位不断增强。1月可能成为看跌势头的一个转折点，因为投资者考虑从估值过高的资产类别重新转投加密货币。2025年，在货币宽松、AI需求以及向“大宗商品控制”转变等因素的共同推动下，金属成为表现突出的资产类别。尽管比特币也受益于类似的宏观利好因素，但由于缺乏“战略资产溢价”，其在第四季度表现出现分化。然而，这种分化可能是暂时的：随着美国立法推动将战略比特币储备制度化，并可能从持有扣押资产转向积极的财政采购，比特币的估值框架有望与战略金属的估值框架重新接轨。 市场参与者预计，受关税冲击、劳动力市场脆弱以及领导层转向鸽派等因素推动，2026年宽松政策将加速推进，同时要求更高的长期溢价，以补偿“财政主导”以及即将到来的超过50万亿美元的债务压力。收益率曲线陡峭化表明市场不认可美联储“软着陆”的说法，这为比特币创造了绝佳机会，使其既能利用短期廉价流动性的涌入，又能受益于长期法定信用侵蚀。自推出以来，山寨币ETF大多吸引了资金净流入，累计资金流入超过20亿美元，其中XRP和SOL领跑，其他资产也贡献了较小但稳定的资金流入。相比之下，自10月以来，比特币和以太坊现货ETF持续出现资金净流出，这凸显出随着市场动能放缓，边际需求出现分化。尽管目前尚处早期阶段，但更多山寨币ETF获批以及持续的资金流入可能会日益影响流动性分布，特别是如果更广泛的市场资金流入重新加速的线年，六种新推出的稳定币市值突破10亿美元。随着稳定币在全球范围内持续得到应用，其相关指标正日益成为衡量全球金融活动的重要风向标。

　　据The Block报道，Chainalysis新报告显示，2025年非法加密货币地址接收总价值达1540亿美元（保守估计），较上一年修订总额增长162%，主要由与受制裁实体相关活动激增推动，含国家制裁规避行为。所有加密货币交易量中非法份额仍低于1%。Chainalysis称其方法不涵盖非加密原生犯罪收入，如传统贩毒仅用加密支付的情况，因链上数据难辨此类交易与合法活动。 该机构将2025年大部分非法交易量归因于少数国家相关行为者，包括朝鲜、俄罗斯、与伊朗结盟网络及亚洲某国洗钱团伙。2025年，朝鲜黑客窃20亿美元；俄罗斯以卢布支撑的A7A5稳定币，在链上国家关联活动中占大份额，该代币2025年2月推出首年促成超933亿美元交易，美欧曾对其制裁；伊朗代理网络促成超20亿美元链上活动，涉洗钱、非法售油和武器采购。2025年稳定币占所有非法交易量84%。非法加密活动依赖全套非法基础设施服务商，勒索软件、诈骗网络及国家关联行为者均使用此类服务。链上犯罪与暴力重叠增多，如人口贩卖、胁迫攻击，迫使受害者在市场活跃期转移加密资产。

　　据CoinDesk报道，BitMEX在最新报告中指出，2025年10月11日暴跌冲击波及做市商，使其被迫持有大量加密货币，此次暴跌导致约200亿美元连环爆仓，重创了做市商的中性策略，导致市场流动性降至2022年以来最低水平。BitMEX表示：“当ADL（自动减仓）机制被触发、强制平掉做市商用于对冲的空头头寸时，这些机构在市场快速下跌的情况下，被迫持有无对冲的现货仓位。这一情况打破了永续合约‘中性策略’的承诺，导致做市商在2025年第四季度在全球范围内撤回流动性，从而使订单簿流动性降至2022年以来最低水平。” 随着大量效仿者涌入，依赖资金费率套利的Delta中性“轻松收益”大幅缩水，年化回报降至4%以下。与此同时，B-book模式的平台攫取了可观利润，DeFi永续合约市场仍易受到操纵，而传统金融的永续合约市场则迎来爆发式增长。